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开源证券股份有限公司傅盛盛,罗通近期对江海股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q2业绩符合预期，单季度利润创历史新高》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为16.78元。
江海股份(002484)
业绩符合预期，维持“买入”评级
公司发布2023年半年报，2023H1实现收入24.73亿元，同比+14.0%，实现归母净利润3.62亿元，同比+21.0%，扣非净利润3.47亿元，同比+21.9%，业绩符合预期。考虑超级电容需求低于预期，我们下调之前的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为8.21/10.43/13.26亿元（前值为8.91/12.17/16.20亿元），EPS为0.97/1.24/1.57元（前值为1.06/1.45/1.92元），当前股价对应PE为17.2/13.5/10.6倍。在部分下游需求疲软情况下，公司仍然实现的稳健增长，我们看好公司三大业务的中长期发展趋势，且当前估值处于历史低位，维持“买入”评级。
2023Q2单季度营收、利润均创历史新高
2023Q2单季度实现营收12.91亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润2.07亿元，同比+14.3%，环比大增34.2%；扣非净利润2.03亿元，同比+18.3%，环比+41.3%。二季度单季毛利率26.7%，同比2022Q2的25.4%增加1.3个百分点，环比2023Q1提升0.9个百分点。2023Q2公司存货10.93亿元，环比2023Q1略有下降，存货周转率110.9天，相比2023Q1的117.8天有所下降。2023Q2固定资产周转率0.75次，高于2023Q1的0.69次，略低于2022Q2的0.84次。
2023H1铝电解电容实现营收增长12.1%，薄膜电容营收增长39.0%
铝电解电容，2023H1收入20.04亿元，同比+12.1%，我们预计增长主要来源于光储、车载领域的快速增长，国家能源局数据显示，2023H1国内光伏新增装机78.42GW，同比增长154.0%；工控、消费需求有待复苏。薄膜电容，2023H1收入1.97亿元，同比+39.0%，公司按照镀膜、安规、针式、DCLink、AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局，加快资源投入和整合，实现了快速增长。超级电容，2023H1收入1.0亿元，同比-5.2%，公司借鉴铝电解电容器的经验和教训，夯实基础，培育核心技术、拳头产品，实现超级电容业务的长期发展。
风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价；新客户导入缓慢等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李萌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.6亿，根据现价换算的预测PE为16.3。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为23.22。
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